Förra september förra året förberedde jag en kort presentation som beskrev världens största konflikter och skrev följande om konfrontationen mellan Israel och Iran – numera kallad ”Tolvdagarskriget”: ”Det finns alla skäl att tro att konflikten mellan Israel och Iran inte är över, och att USA skulle kunna dras in i den igen.”

Nästa fas av det kriget verkar nu närma sig. Faktum är att attackerna redan kan ha börjat när du läser dessa rader.

Det som förbryllar mig är att resten av världen har behandlat uppbyggnaden av denna andra fas som om den vore obetydlig. Även om den stora amerikanska militära utplaceringen fick mediebevakning, fick andra historier – såsom att USA:s högsta domstol upphävde tullar som införts av president Donald Trumps administration, och de pågående konsekvenserna av Epstein-filerna – lika stor eller till och med större uppmärksamhet. Finansmarknaderna uppvisade under tiden endast begränsade störningar, främst begränsade till en relativt blygsam ökning av oljepriserna.

Detta skenbara lugn tycks vila på två huvudantaganden:

För det första tror många att president Trump kommer att ta till det som informellt kallas ”TACO”, en term som antyder att ”Trump alltid drar sig undan”. Detta antagande bygger på idén att presidenten, liksom i många tidigare fall, inte kommer att fullfölja sina initiala hot. Argumentet pekar på upprepade fall där tullnivåer tillkännagavs och sedan skalades ner eller mildrades när de globala marknaderna började falla kraftigt. Enligt denna logik antas det att han kommer att avstå från att attackera Iran, tillkännage ett avtal som levererar mindre än vad som ursprungligen krävdes och sedan utropa seger.

För det andra är den andra pelaren som stöder detta lugn tron att Iran inte kommer att fullfölja sina hot om en ny konflikt bryter ut, eller åtminstone att landet inte skulle vara särskilt effektivt i att göra det. Dessa hot inkluderar attacker mot amerikanska baser i regionen, attacker mot länder som bistår amerikanska och israeliska krigsinsatser, attacker mot amerikanska flottfartyg och, viktigast av allt, stängning av Hormuzsundet, genom vilket ungefär 20 % av den globala exporten av olja och flytande naturgas passerar. En sådan stängning skulle inte bara påverka Iran, utan även stora olje- och gasexportörer, inklusive Irak, Kuwait, Saudiarabien, Qatar och Förenade Arabemiraten.

Baserat på det gamla talesättet att "ingen plan överlever första kontakten med fienden", här är anledningen till att sådana förväntningar kan vara alltför optimistiska:

För det första tyder alla uttalanden från den israeliska regeringen på att allt annat än en omfattande attack mot Iran inte kommer att vara acceptabelt, med tanke på att den iranska regeringen sannolikt inte kommer att gå med på israeliska krav, vilka inkluderar restriktioner för Irans ballistiska missilprogram och ett upphörande av stödet till grupper som Hamas och Hizbollah. Iranska tjänstemän har hittills insisterat på att förhandlingarna enbart bör fokusera på landets kärnkraftsprogram. USA har också antytt att missilrestriktioner och ett upphörande av stödet till allierade miliser måste ingå i alla förhandlingar.

Den föregående konflikten, "Tolvdagarskriget", började med ett israeliskt anfall. Jag tror att om USA inte inleder en attack först eller tillsammans med israeliska styrkor, kan Israel helt enkelt starta konflikten och sedan begära amerikanskt stöd. Det är högst troligt att Trump skulle ge det stödet.

För det andra har både den israeliska och den amerikanska regeringen gjort det klart att deras föredragna resultat är ett regimskifte i Iran. Jag vet inte om den iranska regeringen anser detta, men om den gör det skulle nästa fas av konflikten ses som ett existentiellt hot. I så fall skulle Iran ha liten anledning att begränsa sin reaktion, eftersom de tror att de har lite att förlora på att driva en fullskalig konfrontation. Det är knappast förvånande att den högste ledaren och den styrande kretsen inte skulle vilja se insidan av ett amerikanskt fängelse.

Om dessa två antaganden stämmer kan det lugn som för närvarande ses på finansmarknaderna och i världens huvudstäder snabbt övergå i panik. Iran kommer sannolikt inte att matcha USA:s och Israels militära styrka, men landet kan fortfarande orsaka betydande skada genom sin arsenal av missiler och drönare. Dess kraftfullaste vapen skulle dock vara att stänga Hormuzsundet. Oljepriserna skulle stiga kraftigt, och ju längre sundet förblir stängt, desto större är risken för global ekonomisk förlamning på grund av bränslebrist och stigande priser.

Iran skulle inte behöva kontrollera sundet helt för att stoppa oljetransporter; de skulle bara behöva göra passagen osäker. De har de drönare, missiler och patrullfartyg som krävs för att göra det. Detta skulle sannolikt leda till att försäkringsbolagen drar tillbaka försäkringen, vilket i praktiken skulle stoppa tanktrafiken. Inget rederi skulle riskera att transportera två miljoner fat olja – kapaciteten hos ett vanligt stort råoljefartyg – värt mer än 132 miljoner dollar till nuvarande priser utan försäkring.

Naturligtvis skulle den amerikanska flottan kunna eskortera tankfartyg genom sundet, men dessa fartyg och tankfartyg skulle då bli måltavlor för iranska svärmattacker med missiler och drönare. Försvarssystem måste fånga upp varje inkommande hot för att undvika skada, medan angripare bara behöver en missil eller drönare för att penetrera försvaret för att orsaka allvarlig skada.

USA kanske kan neutralisera sådana hot, men det är svårt att föreställa sig att tankfartygskaptener och deras besättningar villigt skulle testa det skyddet på varje resa. Det är också osannolikt att försäkringsbolag skulle gå med på att täcka tankfartyg som korsar Hormuzsundet under sådana omständigheter.

Jag hoppas att denna konflikt kan undvikas och att en uppgörelse som gör det möjligt för alla sidor att dra sig tillbaka permanent kan nås. Men hopp är ingen plan. Med tanke på Donald Trumps bakgrund inom underhållning och hans benägenhet för dramatiska utgångar, borde vi inte bli förvånade om händelserna utvecklar sig som en Hollywoodfilm, där en oskriven regel säger att om ett vapen dyker upp på skärmen måste det avfyras innan historien slutar. Av den anledningen anser jag att världen bör förbereda sig för ett mindre optimistiskt resultat.

Nickelpriserna steg under måndagens handel då den amerikanska dollarn försvagades mot de flesta större valutor, medan marknaderna bedömde utvecklingen relaterad till den amerikanska tullpolitiken tillsammans med förväntningar om en återhämtning av efterfrågan.

Indonesien planerar att utfärda produktionskvoter på mellan 260 och 270 miljoner ton nickelmalm i år, enligt Bloomberg. Denna nivå är något över tidigare uppskattningar på 250 till 260 miljoner ton, men betydligt lägre än målet på 379 miljoner ton som satts för 2025. Myndigheterna styr produktionsnivåerna genom årliga gruvtillstånd, så kallade RKAB, med kvoter som är föremål för halvårsöversyn.

PT Weda Bay Nickel kommer att få en kvot på 12 miljoner ton malm i år, en minskning från 42 miljoner ton år 2025. Gruvan, som ligger på Halmahera Island i norra Maluku-provinsen, ägs gemensamt av Tsingshan Holding Group Co, Eramet SA och PT Aneka Tambang. Eramet bekräftade den minskade tilldelningen och sa att de avser att begära en översyn, medan Indonesiens ministerium för energi och mineralresurser sa att kvoterna fortfarande är under utvärdering.

Prisstabilisering

Indonesien försöker begränsa ett ihållande globalt överskott efter att produktionen ökat till cirka 65 % av det globala utbudet, en utveckling som har pressat ner priserna under de senaste två åren och tvingat dyrare producenter i Australien och Nya Kaledonien att stänga ner.

Kvotminskningen kommer att få stor inverkan på Weda Bay-gruvan, som hade planerat att öka produktionen till mer än 60 miljoner ton malm för att stödja ett närliggande industrikomplex. Istället har gruvan importerat betydande volymer malm från Filippinerna för att kompensera för lokala leveransbrister.

Nickel används i produktion av rostfritt stål och batterier till elfordon, även om efterfrågan från batterisektorn har varit svagare än väntat eftersom vissa tillverkare övergår till kemiska processer som inte är beroende av nickel.

I januari höjde Macquarie Group sin prognos för nickelpriset för 2026 med 18 % till 17 750 dollar per ton på London Metal Exchange, med hänvisning till en kraftig minskning av det förväntade överskottet på grund av strängare indonesiska kvoter.

Nedskärningar i kolproduktionen

Indonesien arbetar också med att minska produktionen av termiskt kol, och gruvkvoterna hos världens största kolexportör förväntas minska med cirka 25 % jämfört med föregående år. Indonesiska kolgruveföreningen sa att dessa nedskärningar kan tvinga vissa verksamheter att stänga och låta utländska köpare leta efter alternativa leveranser.

Samtidigt föll dollarindexet med 0,2 % till 97,6 poäng klockan 15:57 GMT, med en högsta notering på 97,8 och en lägsta notering på 97,3.

I handeln steg spotkontrakten för nickel med 1 % till 17 300 dollar per ton klockan 16:13 GMT.

Bitcoin föll kortvarigt under 65 000-dollarnivån under den asiatiska handeln på måndagen och förblev under press då stora kryptovalutainnehavare fortsatte att sälja, mitt i den ökande osäkerheten kring USA:s handelspolitik som försvagade den totala riskaptiten.

Världens största kryptovaluta sjönk med 4 % till 65 296,8 dollar vid 01:30 ET (06:30 GMT), efter att ha fallit så lågt som 64 384,2 dollar under de föregående 24 timmarna. Valutan återvände nära de lägsta nivåerna som noterades i början av februari, då den kort bröt under 60 000 dollar-nivån.

Andra kryptovalutor minskade också i stort, där Ethereum utsattes för betydande press efter att rapporter visade att dess grundare, Vitalik Buterin, sålde fler av sina innehav.

Valförsäljning tynger Bitcoin då riskaptiten försvagas

Data från CryptoQuant på kedjan visade ökade Bitcoin-inflöden från stora privata plånböcker – kända i branschen som "valar" – till stora börser, vilket sannolikt signalerar ytterligare försäljningsaktivitet.

Termen ”valar” hänvisar till enheter som innehar stora mängder Bitcoin, ofta inklusive tidiga investerare, institutionella aktörer eller digitala tillgångsfonder, vars rörelser kan påverka kortsiktiga prisrörelser avsevärt när innehav flyttas till börser.

Överföringar av mynt till börser ses generellt som en signal om avsikt att sälja och tenderar att öka prispressen på Bitcoin genom att öka det omsättningsbara utbudet.

Samtidigt verkade det finnas en brist på storskaliga köp på de flesta kryptoplattformar, och sentimentet förblev svagt efter de kraftiga förlusterna som registrerats de senaste månaderna.

Tullupptrappning ökar pressen

Förnyad turbulens i USA:s handelspolitik bidrog till den negativa trenden. USA:s högsta domstol upphävde förra veckan en stor del av de tullar som president Donald Trump infört och slog fast att han hade överskridit sin befogenhet genom att införa tullar för viktiga handelspartner.

Trump tillkännagav senare en ny global tull på 10 % på importvaror i 150 dagar, innan han höjde den till 15 %, det maximala tillåtna enligt lagen, vilket utlöste nya marknadsstörningar.

Tullupptrappningen tyngde aktier och riskkänsliga tillgångar under den asiatiska handeln på måndagen, då investerare oroade sig för att högre handelshinder skulle kunna bromsa den globala tillväxten och minska likviditeten – faktorer som vanligtvis sätter press på kryptovalutor.

Altcoins faller då Buterin-försäljningen pressar Ethereum

Andra stora kryptovalutor redovisade också kraftiga nedgångar, där Ethereum stod inför förnyat tryck efter att rapporter indikerade att Buterin hade sålt ytterligare innehav.

Ethereum föll med cirka 5 % till 1 878,63 dollar och återvände nära sina lägsta nivåer från början av februari.

Data visade att Buterin sålde minst 1 694 ethers värda 3,3 miljoner dollar under helgen. Även om detta fortfarande är en liten del av hans totala innehav, väckte det oro över ytterligare valrelaterat säljtryck på världens näst största kryptovaluta.

Bland andra altcoins minskade XRP, Solana, Cardano och BNB med mellan 3 % och 8 %.

I kategorin meme-mynt föll Dogecoin med 2,9 %, medan $TRUMP-tokenen tappade cirka 3,4 %.

Amerikansk ekonomisk statistik som släpptes på fredagen bidrog till den försiktiga stämningen, då bruttonationalprodukten växte med en årstakt på 1,4 % under fjärde kvartalet, vilket återspeglar en långsammare tillväxt, medan prisindexet för personlig konsumtion låg kvar på en hög nivå på 2,9 % jämfört med föregående år.

Ihållande hög inflation tillsammans med avtagande tillväxt har komplicerat förväntningarna på Federal Reserves räntesänkningar, vilket minskar satsningarna på kortsiktiga penningpolitiska lättnader i år.

Oljepriserna var stabila på måndagen då USA och Iran förberedde sig för att hålla en tredje omgång kärnkraftssamtal, vilket minskade oron för en potentiell konflikt och delvis motverkade den ekonomiska osäkerheten efter de senaste tullåtgärderna som tillkännagavs av USA:s president Donald Trump.

Brent-råoljans terminskontrakt sjönk med 4 cent till 71,72 dollar per fat vid 12:00 GMT, medan den amerikanska West Texas Intermediate-råoljan sjönk med 4 cent till 66,44 dollar per fat.

Växande oro över en möjlig militär konflikt mellan USA och Iran hade drivit upp Brent- och WTI-priserna med mer än 5 % förra veckan, där Brent låg kvar nära sexmånaders högsta nivåer.

Tamas Varga, analytiker på PVM Oil Associates, sa att med tanke på att nästa – och möjligen sista – omgången av iranska kärnkraftssamtal inte äger rum förrän på torsdag, skiftar uppmärksamheten mot USA:s högsta domstols beslut att avskaffa importtullar och den efterföljande regeringens reaktion.

Den amerikanska tull- och gränsskyddsmyndigheten (Tullverket) meddelade att de kommer att avbryta uppbörden av tullar som införts enligt lagen om internationella nödekonomiska befogenheter (International Emergency Economic Powers Act) från och med klockan 00:01 Eastern Time (05:01 GMT) på tisdagen.

Trump sa dock på lördagen att han skulle höja en tillfällig tull från 10 % till 15 % på amerikansk import från alla länder, den maximala nivån som tillåts enligt lagen, efter att USA:s högsta domstol upphävt hans tidigare tullprogram.

Varga tillade att svagheten som sågs tidigare under dagen var ett defensivt drag. Han noterade att med fortsatt osäkerhet kring en eventuell amerikansk militär intervention i Iran, det pågående kriget mellan Ryssland och Ukraina och nu USA:s högsta domstolsbeslut, är oljeprisernas riktning fortfarande oklar, även om volatilitet är garanterad.

Iran har indikerat att man är beredd att göra eftergifter gällande sitt kärnkraftsprogram i utbyte mot sanktionslättnader och erkännande av sin rätt att anrika uran, uppgav en högt uppsatt iransk tjänsteman för Reuters inför den tredje omgången av kärnkraftssamtal mellan de två länderna som är planerade till torsdag.

I en analysrapport sa Morgan Stanleys analytiker att trots högre priser på pappersmarknaderna tyder minskningen av spotdifferenser och svagheten i spreadar på den fysiska marknaden på att prissättningen drivs mer av geopolitiska problem än av en faktisk utbudsbrist på marknaden.